东汉末年，董卓专政弄权、祸国殃民，天下处于水深火热之中。司徒王允心忧国忧民，为了除去董卓这个奸贼，他把目光停留在了自己的家中的绝色歌姬貂蝉身上。
王允于是很快上演“美人计中计”，他先将貂蝉暗地里许配给董卓的义子吕布，随后又明里将貂蝉献于太师董卓，通过反间计挑起董、吕两人的矛盾。
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吕布英雄年少，董卓老奸巨猾。为了拉拢吕布，董卓收吕布为义子。从此以后，貂蝉周旋于此二人之间，送吕布于秋波，报董卓于妩媚。最后迫使吕布冲冠一怒为红颜，杀死了董卓。
整个过程，《三国演义》记载的很详实。而貂蝉因为她有为国献身之义，她的长相有“闭月”之称，她的胆识有大将之风，她开启中国最早的间谍的新里程，她也因此也定格在历史的舞台上。
后来，曹操和刘备合围吕布于下邳，而吕布白门楼殒命之后，这位倾国倾城的绝世美女便就此不见了踪迹。目前归纳她的结果有两种结论。
第一种结论是“红颜命薄”。
这个结论又有二种说法。
一说是吕布在白门楼殒命后，其爱妾貂蝉为张飞所获，送到了关羽处。关羽甚爱怜之，但念及古今英雄豪杰往往因为迷恋女色而身败名裂，便逼令貂蝉自刎，一缕香魂梦断。
二说是曹操和刘备合围吕布于下邳，关羽向曹操请求说，城破之后，请把吕布之妻赐我为妻。曹操答允了。后来，关羽又多次提及此事，使曹操心生好奇：那吕布之妻是否乃绝色之人?于是，在城破之日派人先将秦妻送入自己的营帐之中，随后便“自留之”，关羽因此“心不自安”。貂蝉不堪羞辱，选择了自刎而死。
第二种结论是“归隐而终”。
这个结论同样有二种说法。
一说是在吕布杀死董卓后，貂蝉的使命也就结束了，便选择了归隐，当她被吕布发现时早已离开了，后改名易姓，出家为尼，最后在尼姑庵里寿终正寝。
二说是貂蝉在刘备关羽张飞三人庇护下逃走，貂蝉与吕布的女儿和儿子一起回到其故乡木耳村，后貂蝉则一直守节未嫁，终于熬成了一个贞烈老妪，被乡人建庙祭奠。为谋生和丰富群众文艺生活起见，貂蝉还组织戏班演出，她所搭建的戏台，曾是该村的一个诱人景点。